Фьючерсы, деривативы и спот: чем отличаются и что выбрать новичку

Дериватив это контракт на актив, а не сам актив; фьючерс это его главный представитель; спот это покупка актива в собственность без плеча. Новичок обычно бросается на фьючерсы ради плеча, не понимая разницы, и быстро обнуляет счёт, хотя начинать почти всегда разумнее со спота. Плечо не ускоряет ваш рост, оно ускоряет слив, пока за ним не стоит холодная дисциплина.

Термин деривативы пугает только на слух, по сути за ним прячутся вполне понятные контракты, и с одним из них, фьючерсом, я провожу каждый торговый день. Моя площадка это CME, там я торгую в том числе золото и держусь фьючерсов ровно за честность их данных: где-нибудь на криптобирже объём несложно подрисовать, а здесь каждую сделку сводит и проверяет клиринговая палата. В рынке я давно. Дальше без занудства разберём, что вообще делает инструмент производным, как устроен фьючерс, чем он расходится со спотом и где новичка подлавливает плечо.

В этой статье мы разберём:

• дериватив это производный контракт, цена которого зависит от базового актива;
• фьючерс это обязывающий биржевой контракт, и большинство фьючерсов расчётные;
• спот это владение активом без плеча, фьючерс это контракт на цену с плечом;
• встроенное плечо это главная опасность, поэтому новичку безопаснее стартовать со спота.

Начнём с самого определения, что вообще делает инструмент производным.

Что такое деривативы простыми словами

Дериватив — это производный финансовый инструмент, чья стоимость привязана к цене другого, базового актива. Базой бывает что угодно: акция, валюта, нефть, золото, индекс и даже процентная ставка.

Суть в том, что сам актив вы не держите, вы заключаете контракт, который зарабатывает и теряет вместе с движением его цены. Зачем это нужно, целей две, и они разные. Первая это спекуляция, заработок на изменении цены, как правило с плечом. Вторая, исторически даже главная, это хеджирование, то есть страховка от неблагоприятного хода цены. Семейство деривативов делится на четыре основных вида: фьючерсы и опционы живут на бирже, форварды и свопы заключают вне биржи. Опцион даёт право, но не обязанность купить или продать актив, и за это право платят премию. Форвард это тот же фьючерс, только нестандартизированный, условия стороны прописывают под себя. Своп это обмен платежами по оговорённой схеме, и форварды со свопами в основном удел банков и крупных участников. Для меня же практически важен один срез: биржевые деривативы вроде фьючерсов CME дают честный объём сделок, а на нём держится весь мой объёмный анализ. На внебиржевых инструментах такой прозрачности нет, и для чтения крупного капитала они почти бесполезны.

Коротко: Вы торгуете не актив, а контракт на него, видов деривативов четыре, и для меня ценны именно биржевые фьючерсы, потому что только они дают честный объём.

Что такое фьючерс и как он работает

Фьючерс — это стандартизированный биржевой контракт, по которому одна сторона обязуется купить, а другая продать актив по заранее оговорённой цене к определённой дате. Главное слово в этом определении обязывающий: фьючерс это договор, который к чему-то вас обязывает, и понимать к чему критически важно.

Стандартизированный значит, что спецификацию задаёт биржа: сколько актива в контракте и в какие сроки. Между покупателем и продавцом всегда стоит клиринговая палата, которая сводит и ежедневно пересчитывает сделки, снижая риск того, что контрагент не исполнит обязательство. Этот клиринг и регуляция и отличают нормальную биржу от сомнительной площадки, поэтому данным CME я доверяю, а нарисованным объёмам случайной криптобиржи нет. Теперь про страх новичка, что контракт заставит принять вагон нефти или слиток золота. На практике почти не случается: большинство фьючерсов, особенно финансовых, расчётные. Физической поставки нет, в дату экспирации просто фиксируется итоговая цена, и стороны рассчитываются деньгами, кому-то начисляют прибыль, с кого-то списывают убыток. По сути это игра на разницу цен, а кто торгует ради движения, а не ради товара, закрывает позицию ещё до экспирации. И ещё одна вещь, которую полезно знать про происхождение инструмента: фьючерс рождался как средство хеджирования, чтобы производитель, фермер или нефтяная компания заранее зафиксировал цену продукции и спокойно планировал бизнес. Таких участников зовут хеджерами, и по моему опыту это и есть самые умные деньги на фьючерсах: они приходят не спекулировать, а защищать реальное дело, и по отчётам об их позициях видно настроение рынка.

Коротко: Фьючерс это обязывающий биржевой контракт через клиринговую палату, и большинство фьючерсов расчётные, поэтому вагон нефти никто не везёт, а спекулянт закрывается до экспирации.

Спот и фьючерс: в чём разница и риск ликвидации

Спот — это рынок, где сделка проходит здесь и сейчас, а вы сразу получаете сам актив в собственность. Само слово идёт от английского spot, на месте. Купили акцию или монету на споте, и она ваша: лежит на счёте или в кошельке, и держать её можно сколько угодно.

Покажу разницу на цифрах. Допустим, на споте вы взяли биткоин за сто тысяч, а он осел до восьмидесяти. Монета всё так же ваша, просадка висит лишь на бумаге, и вы вольны переждать хоть год, потому что выйти из позиции вас никто не принудит. На фьючерсе с плечом тот же ход, скорее всего, давно бы закрыл вас по ликвидации: ждать стало бы нечего, позиция и залог под ней просто исчезли бы. Вот тут и пролегает граница. Спот это торговля на свои, без заёмных денег, поэтому потолок ваших потерь это вложенная сумма, а ликвидации как явления там нет. Фьючерс почти всегда идёт с маржинальным плечом, и стоит цене двинуться против вас сильнее, чем терпит залог, позицию закрывают принудительно. Различается и плата за время: лежащий на споте актив не стоит вам ничего, а удержание фьючерса оплачивается, у срочного контракта есть дата жизни и ролловер, тогда как у крипто-перпетуалов вместо экспирации работает фандинг, капающий тем заметнее, чем дольше вы держите. Сами бессрочные контракты и их маржу я раскладываю в материале про бессрочные фьючерсы и маржу. Со спотом сон спокойный, а на крупном плече за позицией приходится следить безотрывно.

Коротко: Спот это владение активом без плеча, где теряешь максимум вложенное; фьючерс это контракт на цену с плечом, сроком жизни и риском ликвидации: BTC со ста до восьмидесяти на споте переждёшь, а с плечом тебя вынесет.

Почему фьючерсы опасны для начинающих

Весь корень опасности это зашитое плечо. Под открытие фьючерса с вас берут не цену всего контракта, а только маржу, крошечную его часть. Беда в том, что считают вашу прибыль и убыток от полного объёма контракта, а не от внесённого залога, поэтому сдвиг цены всего на пару процентов против вас выгрызает из депозита заметно больше тех же процентов, а уйти в минус глубже, чем лежит на счёте, тут вполне реально.

Добавьте ежедневную переоценку: позицию каждый день пересчитывают по рынку, и если капитал падает ниже минимума, приходит маржин-колл, а следом брокер закрывает позицию принудительно. На крипте к этому прибавляется бешеная волатильность, ведь сюда хлынул спекулятивный капитал, на лёгкую наживу идут все подряд, от домохозяек до учителей, и эти деньги мечутся по рынку, перераспределяясь между участниками. Один наглядный пример из практики: купили фьючерс на биткоин по семьдесят одну тысячу, цена в моменте сложилась к пятидесяти, и вот вы уже теряете около двадцати восьми процентов стоимости контракта здесь и сейчас. Поэтому фьючерсы без жёсткого контроля риска я считаю для новичка опасными. Это не совет лично вам, а моя позиция из практики: сила плеча требует холодной дисциплины, риск в сделке я держу в пределах одного-двух процентов депозита и от него считаю объём. Как выстроить такой подход, разложено в разделе про риск-менеджмент и капитал, а само устройство кредитного плеча я разбираю в курсе.

Коротко: Маржа мала, но прибыль и убыток считаются от полного контракта: на крипте BTC по 71 тысяче при ходе к 50 уже минус 28 процентов, поэтому риск в сделке я держу в один-два процента.

Что выбрать новичку: спот или фьючерсы

На старте я бы выбрал спот, и логика тут незамысловатая. Раз плеча нет, то нет ни ликвидации, ни шанса потерять сверх вложенного, а значит вы учитесь читать рынок в спокойном режиме и не рискуете слить счёт за одну ночь на резком движении. Я бы и сам на старте поступил именно так. Спот великодушен к ошибкам и оставляет время подумать, фьючерс же бьёт по ним мгновенно и паузы не даёт.

Это, конечно, не значит, что фьючерсы зло. Сам я держусь в основном именно их, ведь они дают гибкость, право на шорт и тот самый честный биржевой объём, на котором стоит весь мой анализ. Просто подходить к ним стоит на трезвую голову, уже разбираясь, что такое плечо, маржа и ликвидация, и удерживая риск в узде. Последовательность напрашивается сама: вначале спот и понимание базовой механики, потом фьючерс на скромном плече, и лишь затем, при необходимости, объём. Ориентир для выбора простой: собираетесь купить и держать актив месяцами, ваш путь спот; нужны короткая позиция, манёвр и честный объём, ваш путь фьючерс. А общий каркас, на котором всё это держится, торги, клиринг и встреча покупателя с продавцом, я раскладываю в материале про то, как устроена биржа. Как фьючерс работает совсем на пальцах и где новичка ловит плечо, показываю в видео про фьючерсы простыми словами.

Коротко: Новичку безопаснее спот: нет плеча и ликвидации, можно учиться, не обнуляя счёт за ночь; к фьючерсам переходи позже, поняв плечо, маржу и ликвидацию, по правилу купить и держать это спот, нужен шорт это фьючерс.