Що таке облігації простими словами: купон, номінал, дохідність

Купуючи облігацію, ви даєте в борг компанії чи державі під заздалегідь відомий відсоток: емітент бере у вас гроші в борг і зобовʼязується повернути номінал до дати погашення, виплачуючи по дорозі відсотки. Це інструмент передбачуваного доходу, а не ставка на ріст ціни.

Облігації це спокійна частина ринку, і саме тому їх часто недооцінюють любителі швидких рухів. Для мене облігації це орієнтир по дохідності, а не поле для торгівлі. Але розуміти, як вони влаштовані, корисно кожному, хто хоче бачити ринок цілісно, а не тільки спекулятивну його частину. Ідемо по порядку: що це таке, як вони працюють і наскільки надійні.

У цій статті ми розберемо:

• облігація це борговий папір: ви даєте емітенту в борг, а він повертає номінал до дати погашення;
• по дорозі емітент платить купон це заздалегідь обумовлений відсоток по боргу;
• облігації бувають державними і корпоративними, і в кожної свій рівень ризику;
• за моїм досвідом надійна облігація не означає безризикову: лишаються ризик дефолту і ризик зміни ставки.

Почнемо з того, що взагалі таке облігація і чим вона відрізняється від акції.

Що таке облігації

Облігація — це борговий цінний папір, по якому емітент бере в інвестора гроші в борг і зобовʼязується повернути номінал до дати погашення, виплачуючи по дорозі відсотки у вигляді купонів.

Простіше кажучи, облігація це оформлений борг. Компанія чи держава, яких називають емітентом, потребують грошей і позичають їх не в банку, а в багатьох інвесторів через випуск облігацій. Купуючи такий папір, ви стаєте кредитором: вам обіцяють повернути взяту суму до певної дати і платити за користування грошима відсоток. Цим облігація принципово відрізняється від акції: акція це частка в бізнесі і право на частину прибутку, а облігація це борг із фіксованими умовами. Чим володіння акціями відрізняється від спекулятивної торгівлі, я розбираю в матеріалі про трейдинг та інвестиції.

Коротко: Облігація це оформлений борг: ви кредитор, вам обіцяють повернути номінал до дати погашення і платити купон; на відміну від акції це борг із фіксованими умовами, а не частка в бізнесі.

Як працюють облігації: номінал, купон, дохідність, погашення

У облігації є кілька ключових параметрів. Номінал це сума, яку емітент поверне держателю в дату погашення, як правило це базова вартість паперу. Купон це відсоток, який емітент платить за користування вашими грошима, зазвичай раз на півроку або рік. Дата погашення це день, коли борг повертається і облігація припиняє існування. Дохідність це підсумкова віддача з урахуванням ціни купівлі і купонів: якщо купити облігацію дешевше номіналу, дохідність буде вища за купонну ставку, і навпаки. Важливий момент: ціна облігації на ринку обернено повʼязана зі ставкою центробанку. Коли ставка росте, нові випуски дають більший відсоток, і старі папери з низьким купоном дешевшають. Як ставки центробанків впливають на ринок загалом, я розбираю в матеріалі про фундаментальний аналіз.

Схожий на купон грошовий потік є і в акцій, тільки там він не гарантований і називається інакше. Чим виплати по облігації відрізняються від виплат акціонерам, видно в порівнянні з дивідендами.

Раз дохідності в різних паперів різні, їх зручно вишикувати в лінію за строком погашення, і вийде крива дохідності. У нормі вона зростає зліва направо: за довгі гроші, які ризикованіше віддавати надовго, платять більше, ніж за короткі. Але іноді крива перевертається, короткі папери починають давати більше за довгі, і це називають інверсією. Для трейдера це не бухгалтерія, а сильний макросигнал: інверсія кривої історично попереджала про наближення рецесії, бо ринок чекає, що центробанку доведеться знижувати ставку через уповільнення економіки. Я сам облігаціями не торгую, але за формою кривої поглядаю: коли вона інвертована, настрій на ризикових активах рано чи пізно псується, а це вже стосується і валют, і золота, і індексів, які я веду.

Дохідність до погашення — це та дохідність, за якою облігації порівнюють між собою: вона зводить в одне число і купони, і різницю між ціною купівлі та номіналом, який повернуть наприкінці строку. Тому дивитися лише на купон оманливо: папір із жирним купоном, куплений значно дорожче номіналу, реально приносить менше. Наскільки різко ціна облігації відгукнеться на рух ставки, показує дюрація — грубо, це строк, за який вкладення окупається купонами й погашенням, і водночас міра чутливості до ставки. Чим довша дюрація, тим сильніше дешевшає папір при зростанні ставки і тим більше дорожчає при зниженні; короткі випуски майже не реагують. Я облігаціями не торгую, але тримаю цей механізм у голові: для мене це просто інструмент, привʼязаний до ставки ЦБ, і за ним добре видно, у якому режимі ринок, ризик-он чи ризик-офф.

Коротко: Ціна облігації обернено повʼязана зі ставкою: ставка росте, нові випуски дають більше, і старі папери з низьким купоном дешевшають; купив дешевше номіналу, дохідність вища за купон.

Види облігацій та їхні ризики

За типом емітента облігації ділять на державні і корпоративні. Державні вважаються найнадійнішими, бо за ними стоїть казна, але і дохідність по них зазвичай нижча. Корпоративні дають більший відсоток, але несуть більший ризик, адже компанія може зіткнутися з проблемами. Головний ризик облігації це дефолт це ситуація, коли емітент не може повернути борг або заплатити купон. Другий ризик це зміна ставки: при рості ставок ваша облігація з фіксованим купоном втрачає в ціні, якщо вирішите продати її до погашення. Тому правило просте: чим вища обіцяна дохідність, тим вищий і ризик, і надвисокий відсоток це привід насторожитися, а не зрадіти.

Облігації я вважаю інструментом інвестора для передбачуваного доходу, а не полем для трейдера. За моїм досвідом вони хороші тим, чим нецікаві спекулянту: дають спокійний фіксований потік без різких рухів, по яких я працюю. Тому для мене це скоріше орієнтир по безризиковій дохідності, точка відліку, з якою я порівнюю віддачу від активної торгівлі, ніж актив для угод. І важливо не плутати надійний з безризиковим: у держпаперів є ризик ставки, у корпоративних ще й ризик дефолту, а надвисокий відсоток це завжди плата за підвищений ризик. Це не інвестиційна порада, а те, як я ставлюся до інструмента: облігації це спокійна база портфеля, а не джерело азарту. Як макроекономіка і ставки задають фон для всіх ринків, розбираю в розділі курсу про фундаментальний аналіз.

Коротко: Надійний не означає безризиковий: у держпаперів лишається ризик ставки, у корпоративних ще й ризик дефолту; надвисока дохідність це плата за ризик, а не подарунок.