Деривативи, ф'ючерси та спот: чим відрізняються і що обрати новачку

Дериватив це контракт на актив, а не сам актив; ф'ючерс це його головний представник; спот це купівля активу у власність без плеча. Новачок зазвичай кидається на ф'ючерси заради плеча, не розуміючи різниці, і швидко обнуляє рахунок, хоча починати майже завжди розумніше зі споту. Плече не пришвидшує ваше зростання, воно пришвидшує злив, доки за ним не стоїть холодна дисципліна.

Слово деривативи лякає лише на слух, по суті за ним ховаються цілком зрозумілі контракти, і з одним із них, ф'ючерсом, я працюю щодня. Мій майданчик це CME, там я торгую зокрема золото й тримаюся ф'ючерсів саме за чесність їхніх даних: десь на криптобіржі обсяг неважко домалювати, а тут кожну угоду зводить і перевіряє клірингова палата. Далі без занудства розберемо, що взагалі робить інструмент похідним, як влаштований ф'ючерс, чим він розходиться зі спотом і де новачка підловлює плече.

У цій статті ми розберемо:

• дериватив це похідний контракт, ціна якого залежить від базового активу;
• ф'ючерс це зобов'язуючий біржовий контракт, і більшість ф'ючерсів розрахункові;
• спот це володіння активом без плеча, ф'ючерс це контракт на ціну з плечем;
• вбудоване плече це головна небезпека, тож новачку безпечніше стартувати зі споту.

Почнемо із самого визначення, що взагалі робить інструмент похідним.

Що таке деривативи простими словами

Дериватив — це похідний фінансовий інструмент, чия вартість прив'язана до ціни іншого, базового активу. Базою буває що завгодно: акція, валюта, нафта, золото, індекс і навіть відсоткова ставка.

Суть у тому, що сам актив ви не тримаєте, ви укладаєте контракт, який заробляє і втрачає разом із рухом його ціни. Навіщо це потрібно, цілей дві, і вони різні. Перша це спекуляція, заробіток на зміні ціни, як правило з плечем. Друга, історично навіть головна, це хеджування, тобто страховка від несприятливого ходу ціни. Сімейство деривативів ділиться на чотири основні види: ф'ючерси та опціони живуть на біржі, форварди й свопи укладають поза біржею. Опціон дає право, але не обов'язок купити чи продати актив, і за це право платять премію. Форвард це той самий ф'ючерс, тільки нестандартизований, умови сторони прописують під себе. Своп це обмін платежами за обумовленою схемою, і форварди зі свопами здебільшого царина банків та великих учасників. Для мене ж практично важливий один зріз: біржові деривативи на кшталт ф'ючерсів CME дають чесний обсяг угод, а на ньому тримається весь мій обсяговий аналіз. На позабіржових інструментах такої прозорості немає, і для читання великого капіталу вони майже марні.

Коротко: Ви торгуєте не актив, а контракт на нього, видів деривативів чотири, і для мене цінні саме біржові ф'ючерси, бо тільки вони дають чесний обсяг.

Що таке ф'ючерс і як він працює

Ф'ючерс — це стандартизований біржовий контракт, за яким одна сторона зобов'язується купити, а інша продати актив за заздалегідь обумовленою ціною до визначеної дати. Головне слово в цьому визначенні зобов'язуючий: ф'ючерс це договір, який до чогось вас зобов'язує, і розуміти до чого критично важливо.

Стандартизований означає, що специфікацію задає біржа: скільки активу в контракті та в які строки. Між покупцем і продавцем завжди стоїть клірингова палата, яка зводить і щодня перераховує угоди, знижуючи ризик того, що контрагент не виконає зобов'язання. Цей кліринг і регуляція і відрізняють нормальну біржу від сумнівного майданчика, тому даним CME я довіряю, а намальованим обсягам випадкової криптобіржі ні. Тепер про страх новачка, що контракт змусить прийняти вагон нафти чи злиток золота. На практиці майже не трапляється: більшість ф'ючерсів, особливо фінансових, розрахункові. Фізичної поставки немає, у дату експірації просто фіксується підсумкова ціна, і сторони розраховуються грошима, комусь нараховують прибуток, з когось списують збиток. По суті це гра на різниці цін, а хто торгує заради руху, а не заради товару, закриває позицію ще до експірації. І ще одна річ, яку корисно знати про походження інструмента: ф'ючерс народжувався як засіб хеджування, щоб виробник, фермер чи нафтова компанія заздалегідь зафіксував ціну продукції і спокійно планував бізнес. Таких учасників звуть хеджерами, і за моїм досвідом це і є найрозумніші гроші на ф'ючерсах: вони приходять не спекулювати, а захищати реальну справу, і за звітами про їхні позиції видно настрій ринку.

Коротко: Ф'ючерс це зобов'язуючий біржовий контракт через клірингову палату, і більшість ф'ючерсів розрахункові, тож вагон нафти ніхто не везе, а спекулянт закривається до експірації.

Чим спот відрізняється від ф'ючерсів

Спот — це ринок, де угода проходить тут і зараз, а ви одразу отримуєте сам актив у власність. Саме слово йде від англійського spot, на місці. Купили акцію чи монету на споті, і вона ваша: лежить на рахунку або в гаманці, і тримати її можна скільки завгодно.

Покажу різницю на цифрах. Припустімо, на споті ви взяли біткоїн за сто тисяч, а він осів до вісімдесяти. Монета все так само ваша, просадка висить лише на папері, і ви вільні перечекати хоч рік, бо вийти з позиції вас ніхто не змусить. На ф'ючерсі з плечем той самий хід, найімовірніше, давно б закрив вас по ліквідації: чекати стало б нічого, позиція й застава під нею просто зникли б. Ось тут і пролягає межа. Спот це торгівля на свої, без позикових грошей, тож стеля ваших втрат це вкладена сума, а ліквідації як явища там немає. Ф'ючерс майже завжди йде з маржинальним плечем, і варто ціні рушити проти вас сильніше, ніж терпить застава, позицію закривають примусово. Різниться й плата за час: актив, що лежить на споті, не коштує вам нічого, а утримання ф'ючерса оплачується, у строкового контракту є дата життя і ролловер, тоді як у крипто-перпетуалів замість експірації працює фандинг, що капає тим помітніше, чим довше ви тримаєте. Самі безстрокові контракти та їхню маржу я розкладаю в матеріалі про безстрокові ф'ючерси та маржу. Зі спотом сон спокійний, а на великому плечі за позицією доводиться стежити безперервно.

Коротко: Спот це володіння активом без плеча, де втрачаєш максимум вкладене; ф'ючерс це контракт на ціну з плечем, строком життя й ризиком ліквідації: BTC зі ста до вісімдесяти на споті перечекаєш, а з плечем тебе винесе.

Чому ф'ючерси небезпечні для новачка

Увесь корінь небезпеки це зашите плече. Під відкриття ф'ючерса з вас беруть не ціну всього контракту, а лише маржу, крихітну його частину. Біда в тому, що рахують ваш прибуток і збиток від повного обсягу контракту, а не від внесеної застави, тож зсув ціни всього на пару відсотків проти вас вигризає з депозиту помітно більше тих самих відсотків, а піти в мінус глибше, ніж лежить на рахунку, тут цілком реально.

Додайте щоденну переоцінку: позицію щодня перераховують за ринком, і якщо капітал падає нижче мінімуму, приходить маржин-кол, а слідом брокер закриває позицію примусово. До цього варто додати тверезу статистику: за оцінками самих бірж, на кшталт Bybit і Binance, на ф'ючерсах втрачає гроші приблизно три чверті роздрібних трейдерів, і це не випадковість, а прямий наслідок плеча. На крипті до всього додається шалена волатильність, адже сюди ринув спекулятивний капітал, на легку наживу йдуть усі поспіль, від домогосподарок до вчителів, і ці гроші мечуться по ринку, перерозподіляючись між учасниками. Один наочний приклад із практики: купили ф'ючерс на біткоїн по сімдесят одну тисячу, ціна в моменті склалася до п'ятдесяти, і ось ви вже втрачаєте близько двадцяти восьми відсотків вартості контракту тут і зараз. Тому ф'ючерси без жорсткого контролю ризику я вважаю для новачка небезпечними. Це не порада особисто вам, а моя позиція з практики: сила плеча вимагає холодної дисципліни, ризик в угоді я тримаю в межах одного-двох відсотків депозиту і від нього рахую обсяг. Як вибудувати такий підхід, розкладено в розділі про ризик-менеджмент і капітал, а сам устрій кредитного плеча я розбираю в курсі.

Коротко: Маржа мала, але прибуток і збиток рахуються від повного контракту: на крипті BTC по 71 тисячі при ході до 50 уже мінус 28 відсотків, тому ризик в угоді я тримаю в один-два відсотки.

Спот чи ф'ючерси: що обрати новачку

На старті я б обрав спот, і логіка тут нехитра. Раз плеча немає, то немає ні ліквідації, ні шансу втратити понад вкладене, а отже ви вчитеся читати ринок у спокійному режимі і не ризикуєте злити рахунок за одну ніч на різкому русі. Я б і сам на старті вчинив саме так. Спот великодушний до помилок і лишає час подумати, ф'ючерс же б'є по них миттєво й паузи не дає.

Це, звісно, не означає, що ф'ючерси зло. Сам я тримаюся переважно саме їх, адже вони дають гнучкість, право на шорт і той самий чесний біржовий обсяг, на якому стоїть весь мій аналіз. Просто підходити до них варто на тверезу голову, уже розуміючи, що таке плече, маржа і ліквідація, та утримуючи ризик у шорах. Послідовність напрошується сама: спершу спот і розуміння базової механіки, потім ф'ючерс на скромному плечі, і лише потім, за потреби, обсяг. Орієнтир для вибору простий: збираєтеся купити й тримати актив місяцями, ваш шлях спот; потрібні коротка позиція, маневр і чесний обсяг, ваш шлях ф'ючерс. А загальний каркас, на якому все це тримається, торги, кліринг і зустріч покупця з продавцем, я розкладаю в матеріалі про те, як влаштована біржа. Як ф'ючерс працює зовсім на пальцях і де новачка ловить плече, показую у відео про ф'ючерси простими словами.

Коротко: Новачку безпечніше спот: немає плеча й ліквідації, можна вчитися, не обнуляючи рахунок за ніч; до ф'ючерсів переходь пізніше, зрозумівши плече, маржу та ліквідацію, за правилом купити й тримати це спот, потрібен шорт це ф'ючерс.