Біржовий і позабіржовий ринок: чим відрізняються

Якщо коротко: біржовий ринок це централізований майданчик з єдиними правилами й клірингом, який гарантує виконання угод. Позабіржовий ринок, або OTC, це угоди напряму між учасниками, без єдиної біржі посередині. Головна різниця в гарантіях, прозорості та ціноутворенні. І, до речі, найбільший позабіржовий ринок у світі це Форекс.

Розуміти цю відмінність важливіше, ніж здається. Від того, де укладається угода, залежить, наскільки ви захищені й наскільки чесні ціни, які бачите. Торгую з 2013 року й скажу одразу: сам я працюю на регульованій біржі саме через прозорість і кліринг, і нижче поясню чому. Розберемо, що таке позабіржовий ринок, чим він відрізняється від біржового й чому Форекс стоїть осторонь.

У цій статті ми розберемо:

• біржа це централізований майданчик з клірингом, позабіржовий ринок це угоди напряму;
• на біржі є єдиний стакан і офіційні котирування, на OTC ціна орієнтовна;
• головна відмінність у гарантіях: на біржі за угоду відповідає кліринг, на OTC лише брокер;
• Форекс це найбільший позабіржовий ринок, і для трейдера це змінює правила гри.

Підемо по порядку: спершу про позабіржовий ринок, потім про ключові відмінності й наприкінці про Форекс як головного представника OTC.

Що таке позабіржовий ринок (OTC)

Позабіржовий ринок (OTC, Over The Counter) — це торгівля напряму між учасниками, без централізованої біржі посередині. Сторони самі домовляються про актив, ціну та обсяг, іноді через брокера-посередника. На відміну від біржі, тут немає єдиного майданчика, єдиного стакана заявок і офіційних котирувань.

Позабіржовий ринок буває організованим, коли угоди йдуть через спеціальні електронні майданчики, і неорганізованим, коли учасники домовляються зовсім напряму. На OTC торгують тим, чого часто немає на біржі: єврооблігаціями, акціями невеликих компаній без лістингу, валютою та позабіржовими деривативами, які можна гнучко налаштувати під конкретну угоду. Гнучкість тут вища, але й відповідальності на учаснику більше. Простими словами, на біржі ви довіряєте системі з клірингом, а на OTC значною мірою конкретному контрагенту, тому й перевіряти посередника тут доводиться ретельніше.

Існує позабіржовий ринок не випадково. Він дозволяє укладати великі й нестандартні угоди, які незручно проводити через біржу, наприклад індивідуальні контракти між компаніями чи хеджерами. Щоправда, після фінансової кризи 2008 року регулятори помітно посилили правила для позабіржових ринків і постаралися перевести частину угод на прозорі біржові майданчики, якраз через ризики, про які мова піде далі.

Чим біржовий ринок відрізняється від позабіржового

Відмінностей кілька, і вони принципові. Перша це гарантія виконання. На біржі за угодою стежить кліринг, посередник, який зводить покупця й продавця та гарантує, що обидві сторони виконають зобов'язання. На позабіржовому ринку такого гаранта зазвичай немає, за угоду відповідає лише брокер, а отже вищий контрагентський ризик, ризик того, що друга сторона не виконає свою частину.

Друга це ціноутворення. На біржі є єдиний стакан і офіційна ціна, яку бачать усі. На OTC ціна орієнтовна, а спред між купівлею та продажем буває помітно ширшим, адже його багато в чому задає маркетмейкер. І третя, важлива особисто для мене, це прозорість об'ємів: на регульованій біржі видно реальний потік угод, і на цьому будується весь об'ємний аналіз. На практиці різниця видна одразу: на ліквідній біржі зазор між ціною купівлі та продажу мінімальний, а на тонкому позабіржовому ринку він може стати помітною витратою, яку новачок спочатку навіть не помічає.

Форекс як позабіржовий ринок: що це означає для трейдера

Форекс це найбільший позабіржовий ринок у світі, і це не просто факт з підручника. Раз він позабіржовий, значить немає єдиної біржі, єдиного стакана і єдиного об'єму по всьому ринку. Ціну й спред вам фактично показує ваш брокер, і в різних брокерів котирування можуть трохи відрізнятися. Для новачка це не погано й не добре, але це потрібно розуміти: ви бачите не загальний ринок, а його зріз через свого посередника.

І ось чому це важливо для мого підходу, це не порада особисто вам, а моя логіка. Для об'ємного аналізу мені потрібне чесне, перевірене джерело даних. Тому я дивлюся на регульовану біржу CME з клірингом, де об'єм реальний і угоди зводяться прозоро, ніхто нікого не обдурить. Позабіржовий ринок такої прозорості за об'ємом не дає. Як я читаю біржові об'єми CME, показую в ролику об'ємний аналіз за методом Вайкоффа.