Як формується ціна на біржі: механізм торгів

Ціна на біржі формується просто й чесно: її визначає баланс попиту та пропозиції. Коли покупців більше і вони агресивніші, ціна зростає, коли тиснуть продавці, падає. Усі заявки учасників сходяться в одному місці, біржовому стакані, і там народжується поточна ціна. А щоб угоди були надійними, на біржі працює клірингова палата, яка гарантує розрахунки.

Багато хто торгує роками, але погано розуміє, звідки взагалі береться ціна на екрані. А це фундамент усього. Торгую я з 2013 року й переконаний: поки не зрозумів механіку ціноутворення, будь-який аналіз висить у повітрі. Хороша новина в тому, що механізм логічний. Розберемо по ділу: як формується ціна через попит і пропозицію, яку роль грає стакан і навіщо потрібна клірингова палата.

У цій статті ми розберемо:

• ціна на біржі це результат балансу попиту та пропозиції, а не чиєсь рішення;
• усі заявки сходяться в біржовому стакані, і саме там народжується поточна ціна;
• ринкові ордери рухають ціну, а лімітні стоять у стакані й чекають контрагента;
• клірингова палата гарантує розрахунки, тому біржовим даним за об'ємом можна довіряти.

Почнемо з найголовнішого: що взагалі задає ціну на біржі.

Як формується ціна на біржі через попит і пропозицію

Біржова ціна — це ціна останньої угоди, у якій зійшлися покупець і продавець. Ніхто не призначає її згори, вона народжується з балансу попиту та пропозиції в кожен момент часу.

Логіка тут гранично ясна. Якщо покупці активніші й готові платити більше, попит переважує, і ціна повзе вгору. Якщо активніші продавці, переважує пропозиція, і ціна йде вниз. У стакані це відображається як найкраща ціна купівлі й найкраща ціна продажу, а розрив між ними називають спредом. Важливий момент, який я завжди підкреслюю: ринок падає не тому, що багато продавців, а часто тому, що немає покупців, тобто попит вичерпався. Для трейдера це ключова думка: дивитися треба не лише на тих, хто давить ціну, а й на те, чи залишилася на рівні зустрічна сторона, готова цей тиск викупити. Сама біржа при цьому лише майданчик, який зводить учасників. Як саме ордери впливають на ціну, я показую у відео ціноутворення на біржі.

Роль біржового стакана в ціноутворенні

А тепер головне місце, де все це відбувається, біржовий стакан. Це таблиця всіх поточних заявок: з одного боку ціни, за якими готові купити, з іншого за якими готові продати. По суті це карта попиту та пропозиції в реальному часі. Тут важливо розуміти різницю між двома типами заявок. Лімітний ордер стає в стакан за своєю ціною й чекає контрагента, сам по собі на ціну він не тисне. А ринковий ордер виконується одразу за найкращою доступною ціною й тим самим рухає ціну, вибираючи заявки зі стакана. Виходить, ціну штовхають саме ринкові ордери, проїдаючи ліквідність, і за дисбалансом у стакані видно, хто сильніший. Саме тому я читаю не стільки сам стакан, який легко підмінити фальшивими заявками, скільки слід, що ринкові ордери залишають у ціні та об'ємі на рівні.

Окремо варто сказати про маркетмейкера. Це учасник, який за договором з біржею постійно тримає в стакані подвійне котирування: і заявку на купівлю, і заявку на продаж. Тим самим він дає ринку ліквідність і згладжує стрибки ціни, щоб вона рухалася плавніше, а не ривками. Без нього в неактивному інструменті стакан був би майже порожнім, і будь-яка велика заявка різко ганяла б ціну. Це вже ази ринкової механіки, про які є матеріал про основи ринку.

Клірингова палата: навіщо вона трейдеру

І останній цеглина механізму, без якої біржа не працювала б, клірингова палата. Коли ви укладаєте угоду, виникає питання довіри: а раптом друга сторона не розплатиться. Цю проблему й вирішує кліринг. Клірингова палата це посередник, який стає між покупцем і продавцем і гарантує, що зобов'язання будуть виконані. Вона ж веде облік усіх угод і стежить за чесністю торгів. На практиці це знімає з трейдера головний біль: вам не треба перевіряти платоспроможність того, хто стоїть з іншого боку угоди, за виконання відповідає сама палата. У будь-якої нормальної регульованої біржі така палата є.

Для мене тут принциповий момент, і це не порада особисто вам. Раз є кліринг і регулятор, значить даним за об'ємом з такої біржі можна довіряти. Тому реальний об'єм я дивлюся на ф'ючерсах CME, а не приблизний з децентралізованих майданчиків. Довіряти варто прозорим майданчикам з клірингом, і на цьому багато в чому тримається весь об'ємний аналіз. Як узагалі влаштований біржовий ринок і що на ньому варто торгувати, розбираю в розділі курсу про те, чим торгувати новачку.